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投资课堂

尊重周期的规律

更新时间:2017-09-04

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“我在投资界的时间越长,我对事物的基本周期越重视。” 霍华德•马克斯认为,万物皆有周期,肯定周期的力量,胜在最后。在实际的投资中,完全有把握的事情少之甚少,无视周期并推算趋势是投资者所做的最危险的事情之一。

一般而言,一个完整的经济周期,主要包括繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段,反应了市场心理的变化。对于不同的行业而言,因为其行业的特性不同,而体现出不同的周期特性。

在霍华德•马克斯发表的最新备忘录中,这位投资大师再次提到了尊重周期的重要性。首先,不要试图打破“周期性特征”。每一个不同的经济体,会有自身的一些固有特征,但这不会影响最为根本的“经济运行规律”。其次,当别人忘记第一条时,某些最大的盈亏机会就会到来。霍华德认为,在良性市场的环境,审慎投资带来理想的表现;导致投资者自信心膨胀,开始变得掉以轻心;进而导致在大市逆转时表现得差强人意。因此,经验丰富的投资者能够理性认识周期的持续性,并帮助做出正确的投资决策,即使面对一个以“周期已中断”为基础而建立的交易时,也可以合理规避风险,做出正确的决策。此外,正确认识价格与价值的内在关系,在周期低谷买入“行业中的龙头企业”,并且确定足够的“安全价格”。格雷厄姆也曾提醒投资者在把握价格与内在价值联系的同时,需要考虑市场大环境的整体影响,即当经济衰退和市场不振时,选取股票的失误会增加,因此更要选取具有一定“安全边际”的股票,在周期的作用下适时买入并持有。

“宁愿因过早保持谨慎而少赚一笔,也胜过等危机开始后为时已晚而满盘皆输。”值得一提的是,投资者应当警惕周期性风险因素。格雷厄姆在《证券分析》一书中指出,无论是理论还是实际操作,对预计风险的精确计算都是办不到的。

不同的经济周期,市场的变化不同,因为在当前市场尚未充分发挥有效性前提下,长期投资能够发挥周期的作用,帮助投资者做出正确的判断。坚持长期投资,意味着放长投资时间的同时,尊重周期变化规律,克服市场短期波动下滑带来的心理震荡,从而能够在合理的估值前提下择时买入并坚定持有优质标的。

尊重周期,胜在长期。经历多年价值投资实践,东方红资产管理始终尊重周期的规律,在擅长的领域精选优秀的企业,寻找长期的资金,努力为投资者实现长期复合回报。